比股票跌停更可怕！12万本金4天亏掉2.2万，5.2万散户吃了哑巴亏

注册制时代的残酷一课：ST高鸿的陨落

2025年8月14日，ST高鸿的跌停板封单依然高达366万手，如同墓碑般森然矗立。 这366万手，凝固着5.2万户小散户的绝望，他们占据了公司股东总数的83%，平均持股不足50万元，被困在近乎无解的退市泥潭中。老陈，一位在8月6日以2.25元价格买入55000股的投资者，如今只能苦笑：“我现在只想把股票卖出去。” 他并不知道如何申报索赔，也不知道这笔12.4万元的投资，最终将如何化为乌有。

这场悲剧的序幕，拉开于8月11日。当天上午9点15分，集合竞价阶段，近200万手卖单如同潮水般涌向跌停板，开盘后封单量更是暴涨至370万手，占流通盘的22%。这意味着，即使以每天5%的最大跌幅计算，消化这些卖单也需要至少20个交易日。然而，现实远比这残酷得多。8月11日至14日，ST高鸿的日均成交额不足3万元，这意味着99.97%的持仓者被彻底困住，无法脱身。

ST高鸿的暴跌，源于其2025年8月11日发布的一则惊天公告：因2015年至2023年连续9年财务造假，以及2020年定向增发构成欺诈发行，公司被证监会处以1.67亿元的顶格处罚，深交所同时对其实施退市风险警示。 公开财报显示，该公司2019年的营收高达114.1亿元，到2024年却骤降至14.64亿元，断崖式下跌高达87%。监管调查证实，其虚构营收超过40亿元。2020年那场以注水财报为基础的2.8亿元非公开发行，更是为这场灾难埋下了伏笔。

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根据2024年修订的《股票上市规则》，欺诈发行金额超过5000万元，或连续3年虚增利润超过当年年报利润100%，都将触发重大违法强制退市。ST高鸿不幸同时触犯了这两条高压线，8月11日，深交所正式启动了其退市程序。

机构投资者早已在退市风险暴露前全身而退。2024年一季报显示，基金持股比例从去年同期的12.7%锐减至0.3%。 而散户，特别是那些在连续跌停前的5个交易日，合计投入3.8亿元抄底资金的散户，却成为了这场悲剧的最终牺牲者——63%的抄底资金来自散户净买入，如今全部被“焊死”在跌停板上。 有投资者估算，若退市整理期股价跌至0.5元，他们将面临超过75%的本金永久损失。 这与2023年至今启动重大违法退市的31家公司中的22家，在退市整理期出现连续10个以上跌停的残酷现实何其相似！平均每户自然人投资者亏损13.7万元。

讽刺的是，这场灾难中，只有原始股东拥有退路。例如，2020年参与定增的某投资机构，已于去年三季度通过大宗交易减持完毕，套现1.9亿元成功离场。

ST高鸿的370万手封单，是注册制时代最残酷的投资者教育：当监管铡刀落下，最后一个接棒者，永远没有逃生通道。